国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shā塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ng)务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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