自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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