财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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